Se corta la dulzura

Apenas dos meses duró el dulce remonte del azúcar cuyo precio subió un 8% en promedio en junio y julio en el mercado de futuros de Nueva York apoyado en el retraso de la producción de caña ocasionado por las precipitaciones fuera de estación en el área centro sur de Brasil, la región más productiva del mundo. Por el contrario, el aumento de las existencias y la reactivación de la molienda de azúcar en el mes de agosto provocaron una contracción de 9,4% en los futuros, dando la razón a los analistas de Morgan Stanley que no encontraban justificación al rally veraniego.

Aunque actualmente la producción de azúcar va por detrás de la del año pasado, todo apunta a que el favorable avance de la recolección brasileña estrenará septiembre sin las interrupciones climáticas que estancaron la molienda de mayo a junio, hecho que está frenando el cierre de nuevos contratos de compra del edulcorante para 2012-13. Pese a que las lluvias diluyeron el contenido de sacarosa, también ayudaron al crecimiento de la nueva caña sembrada en sustitución de las viejas plantas, mejorando el tono general de la cosecha y los rendimientos. De acuerdo con el Centro de Tecnología de Caña (CTC) los molinos en la región están produciendo un promedio de 78,5 toneladas de caña por hectárea, una mejoría de casi un 14% respecto al año pasado.

Hace quince días en anticipación al movimiento de precios los especuladores redujeron a la mitad las apuestas a largo plazo en las opciones y futuros del azúcar sin refinar, según datos publicados por la Commodity Futures Trading Commission.

Tras la mejora de la actividad de los molinos en Brasil la atención se centra en India, el segundo mayor productor del mundo, donde a principios de mes el gobierno liberó 400.000 toneladas adicionales libre de impuestos en un intento por enfriar el encarecimiento del edulcorante en julio-agosto a consecuencia de las débiles lluvias del monzón en zonas clave de producción de caña, ahora bajo la amenaza del ’Niño’. No obstante es poco probable que los futuros del azúcar sin refinar bajen significativamente por la cercanía del Festival Ganesh (el dios de la buena suerte), celebrado por toda India con ofrendas de dulces, lo que sin duda mejorará la demanda.

Aunque la Asociación de Productores de Azúcar de India (ISMA) estima que la cosecha llegará a 25 millones de toneladas en la temporada 2012-13 que empieza en octubre, los comerciantes difícilmente creen que se alcance esta cifra teniendo en cuenta las escasas precipitaciones en Maharashtra y Uttar Pradesh, el segundo y cuarto estado más popular del país. En la actualidad las lluvias todavía son 16% inferiores a los niveles normales y el área total de cultivos alcanza 88.37 millones de hectáreas, 6,2% menos que en 2011.

En este contexto los expertos de Barclays establecen un precio objetivo de 20,4 centavos por libra de azúcar para el tercer trimestre, que en los últimos tres meses del año alcanzará 21 centavos/libra. Por su parte, Morgan Stanley mantiene invariable desde principios de agosto el precio objetivo para la temporada 2012-13 en 19 centavos la libra.

Desde el punto de vista del análisis técnico, Societé Générale señala como soporte importante a corto plazo los 20,25 centavos, antes de que la tendencia subyacente de los futuros arranque a 20,77,y potencialmente cotice en un rango de 21,55 a 21,70 centavos por libra.